2023.08.03 铜价下跌结构转强，关注下方支撑

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宏观

1、惠誉调降美国信用评级引发欧美股市普遍大跌，叶伦强烈反对，表示美经济增长势头稳定，华尔街也表示在债务问题已解决后做出降级对金融市场的影响可能不大。另外昨天公布的美国7月ADP新增就业人数32万人大幅高于预期，这说明美国就业市场保持强韧，就业强韧支撑经济稳定的逻辑仍在。不过美欧股市大跌，美元指数则大涨，调降评级导致金融市场避险交易仍在发酵，短线带来压力。

2、中国7月财新服务业PMI指数54.1，较上月提高0.2个百分点。7月官方和财新PMI指数想到打架，反映经济表现仍偏弱，现实数据难言稳定。当然政治局会议以后各部委都在落实会议精神推出刺激政策，在刺激政策未被证伪之前，市场交易经济边际向上预期的基调不变。

现货

1、LME继续增库存，目前增至7.5万吨，反映淡季库存有所积累，不过7月三大交易所库存互有增减，总量仍保持在17万吨的低水平，实际压力不大。

2、沪铜跌至69000下方，由于可交割货源并不多，持货商把升水拉到250元，价格急跌后刺激一定的采购，但迅速升高的升水又抑制买兴。另外佛山报升水30元，反映华南市场终端需求非常疲弱。精铜杆销售也略有增加，但废铜杆则因被套而不愿出货，整体看低价消费增加，但整体还是淡季偏弱的状态。估计需要看到更大的跌幅才能刺激买兴。

3、国内价格结构迅速转强，今天现货升水250元，对远三月升水扩大到600元以上，现货进口亏损收窄到30元，横向比较7月以来铜价波动重心一直维持在69000-68000之间，而沪铜价格结构由之前的全面大幅贴水转为高升水，暗示现货的支撑已明显转强。LME现货贴水40美元，中国保税仓单提货溢价降至30美元，较一个月前低了15美元，关注国内比价走强能否持续并进而带动美元铜升水的提高。考虑到保税库存极低，一旦中国进口窗口打开，提货溢价可能迅速转强。

4、技术上看LME回落考验8500中期均线支撑，沪铜技术支撑在6月以来平台68500下方，考虑到价格结构在小区间内快速转换反映现货涨跌两难，不具有持续的突破能力，结合技术形态认为价格不具有向下突破支撑的动力，整体维持价格重心震荡抬高的走势。

5、总结：宏观近弱远强，刺激政策持续落地维持多头交易逻辑，沪铜价格结构快速转强说明低库存对价格的支撑体现，宏观边际好转和旺季消费提振预期逻辑不变。关注68000平台下游补货力度，维持逢低多头思路。

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